事件:公司发布2018 年业绩快报,实现营业总收入453,983.31 万元,同比增长49.80%;营业利润49,340.09 万元,同比增长52.69%;归属于上市公司股东的净利润为41,525.46 万元,同比增长46.06%。快报业绩落于此前业绩预告下限,主要原因①公司为开展境外项目尽职调查及应对337 事件产生了约1,700 万元的费用;②对投资深圳蔷薇进行了初步减值测试,拟计提商誉减值损失810 万元。
   
主营业务增长强劲,LED 小间距产品及综合解决方案的市场竞争力持续提升。公司专注于LED 产品的研发创新,已获得专利近800 项,多项技术业内首创。2018 年国家工业和信息化部、中国工业经济联合会发布《第三批制造业单项冠军企业和单项冠军产品名单》,洲明科技LED 显示屏荣登“单项冠军产品”榜单,成为LED 行业首家获此殊荣的企业。IHS Markit 预计2018 年到2021 年,LED 显示屏行业产品销售额将会保持在30%的年复合增长率,由于价格趋势持续下降,出货量增幅将会更加乐观。
   
充分储备商用新产品,持续挖掘小间距潜力市场。据奥维云网(AVC)数据,中国商用显示市场整体规模近470 亿元,公司发布UTVⅢ176寸商用一体机,为中大型会议室、多功能厅、展厅、教室等领域提供更高效、更专业、更智能的显示体验。开展LED 电影屏的全方位布局,正积极研发适用于影院专用的、满足DCI 国际标准的LED 显示屏;在市场方面,公司已成立相关的行业解决方案部门,为LED 小间距进入电影院市场做全面的准备。
   
投资建议:我们预计公司2018 年-2020 年实现归属于上市公司股东的净利润分别为4.15 亿元、5.59 亿元、7.04 亿元,同比增速分别为46%、35%、26%;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为16.28元,相当于2019 年22 倍的动态市盈率。
   
风险提示:LED 显示屏行业增长不及预期,市场竞争加剧。